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| 明年玻璃供给压力减小 预计行业继续复苏态势 |
| 发布时间：2013/12/31 9:03:31 查看次数：2717 |
| 2012年底我们策略报告对2013年行业预测将走出反弹，经过一年的行业过冬，玻璃行业情况来看的确是走出了一个反弹走势。这个反弹体现在价格和毛利率等几个方面。今年价格呈现一个单边反弹趋势，除了个把淡季月份的回撤，今年整体价格出现单边向上，均价反弹幅度为1 0%。在经过去年以整体的盘整回调过程后，今年价格反弹一方面是供给收缩和需求反弹共同影响，一方面是企业协调能力有进一步进步。 需求：预计2014年地产增速16%，汽车增速10%，正增长但略低于今年 2013年实际上整体情况不错，在供给收缩下需求能够同比正增长，两者结合带动了今年玻璃反弹，价格、毛利都反弹了不错幅度，其中价格反弹10%，上市板块毛利反弹至25%以上。需求的好转是略微有些超预期，我们预期今年反弹主要是基于需求预期和供给收缩，但是地产和汽车行业的好景使得反 弹速度和力度都不错。2014年我们基本判断是，需求正增长和供给正增长下的新平衡，需求会继续反弹但是我们认为幅度不如今年。 供给：明年供给新增少，2014年预计新增产能7%较今年大幅下降，但2013年下半年新增产能还需消化预计2014年将投产13条。产能9900T/D，2013年新增19600T/D，下降约9700T/D；目前在冷修29条，对比2013年冷修39条，下降10条。明年释放供给压力将会下降。但是，2013年新增产能非常大，上半年基本被市场需求增长所吸收，而下半年还没有完全接受市场考验，2013年新增产能约15%，需求产量增长约12%。2014年新增压力不大，新增产能约7%大大低于今年1 5%的水平，供求应处于弱平衡，因此价格随成本上升会有提升。 进入补库存库存阶段 这次从2011年10月开始至2013年2月结束的主动去库存阶段耗时16个月，基本上主动去库存阶段目前完成。目前进入了被动补库存阶段，淡季来 临导致需求下降同时加上下半年新上14条线带来了一定库存压力。 投资策略： 2013年的增长比较确切，2014年新增供给压力小，同时需求有望继续保持 增长，但是今年供给压力仍会考验明年需求，预计明年行业整体价格还会小 幅上升，或略小于今年。明年行业或可以实现弱增长。另外，成本端也有推 动价格上行的动力。我们维持行业“增持”评级。个股方面，我们强调关注有技术优势和业绩确定性强的企业，如ITO玻璃和氧化锆国内领先企业方兴科技（600552） 风险提示 投资增速大幅下滑，行业产能过剩严重和调控政策缺失，水利建设大幅低于预期 |
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